Anthropic, la empresa que desarrolla Claude, perdió 80.700 millones de dólares entre enero y junio de 2026, pero unos 72.000 millones de esa cifra no salieron de su caja. Son cargos contables ligados a los bonos convertibles con los que se financió, préstamos que pueden devolverse en acciones en lugar de en dinero. Así figura en el borrador del folleto de salida a bolsa que ha revisado The Wall Street Journal y que ha recogido Reuters. Sin esos cargos, la pérdida del semestre rondaría los 8.700 millones.
Según el mismo borrador, los ingresos de esos seis meses subieron a 16.300 millones de dólares, frente a 1.100 millones un año antes, casi 15 veces más. El borrador es confidencial y todavía no aparece en el registro público de la SEC, el regulador bursátil estadounidense. Anthropic no ha comentado las cifras, y los inversores esperan que empiece a cotizar en noviembre.
Por qué casi toda la pérdida no salió de la caja
Un bono convertible es un préstamo con una opción añadida, porque quien lo compra puede cobrarlo más adelante en acciones de la empresa en lugar de en dinero. Las normas contables obligan a Anthropic a anotar esos bonos por lo que valen en cada momento. Cuando suben de precio las acciones en las que pueden convertirse, el bono vale más y la deuda que figura en las cuentas crece. Ese aumento se registra como pérdida aunque Anthropic no haya pagado nada a nadie.
Las acciones de Anthropic se han encarecido muy deprisa. El fondo Iconiq invirtió en 2025 con la empresa valorada en 183.000 millones de dólares, según Bloomberg en información que recoge Investing.com, y en la ronda de mayo de 2026 la valoración llegó a 965.000 millones, más de cinco veces la anterior. Reuters atribuye el cargo de 72.000 millones a la subida del valor estimado de esos bonos. En 2025 ya pasó algo parecido. Anthropic perdió 42.000 millones, sobre todo por el mismo tipo de apunte. Sin ese apunte, lo que perdió con su actividad fue de unos 8.100 millones, con 4.600 millones de ingresos.
Que el cargo no salga de la caja no significa que no cueste nada. Cuando los bonos se conviertan en acciones, sus dueños se quedarán con una parte de Anthropic que hoy vale mucho más que lo que prestaron, y la porción del resto de accionistas se reducirá.
Ingresos al alza y dos clientes que aportan una quinta parte
Reuters atribuye buena parte del crecimiento a Claude Code, el asistente de programación de Anthropic. Los ingresos siguen subiendo, pero más despacio. El segundo trimestre cerró con 11.600 millones de dólares, más del doble que los unos 4.700 millones del primero, y el tercero llegó a 16.800 millones, un 45% más, según personas presentes en la reunión con inversores del 14 de octubre. Esa última cifra no sale del borrador, que termina en junio.
Dos clientes generaron alrededor del 20% de los ingresos del semestre, según el resumen del borrador que publica investingLive. El documento no dice quiénes son y advierte de que una parte importante del negocio seguirá dependiendo de pocos clientes.
Más de 600.000 millones comprometidos en cómputo
El cómputo es la capacidad de cálculo que Anthropic alquila en centros de datos para entrenar sus modelos y responder a cada petición que recibe Claude. En el primer semestre gastó casi 9.000 millones de dólares en ese capítulo, frente a 2.300 millones un año antes. Es más de la mitad de lo que ingresó.
Lo que ya ha firmado para los próximos años es mucho mayor. Anthropic tiene contratos de nube por unos 450.000 millones de dólares a siete o diez años, la mayoría sin posibilidad de cancelarse, según el resumen del borrador que publica investingLive. Entre ellos figuran unos 111.000 millones con Google, 110.000 millones con Amazon Web Services, 31.000 millones con Microsoft y hasta 86.000 millones por chips de Nvidia a través de Nscale y Lambda. Otro compromiso de más de 160.000 millones para alquilar chips de Google mediante Broadcom eleva el total por encima de los 600.000 millones, y los acuerdos que aún negocia podrían sumar 150.000 millones más.
Gran parte de ese dinero habrá que pagarlo aunque Anthropic no llegue a usar toda la capacidad, según Dealroom. El borrador añade que Amazon, Google y Microsoft ven cada vez más a Anthropic como un competidor y no han querido darle toda la capacidad que necesita, según el resumen del Journal que publica Yahoo Finance. Eso ayuda a entender por qué suma proveedores, como AMD, con quien cerró en julio un acuerdo de hasta dos gigavatios de chips.
Qué cambia para quien usa Claude
De momento, nada en la aplicación. Ni el borrador ni Anthropic mencionan cambios en los planes o los precios de Claude. El folleto sí deja ver qué recurso condiciona el servicio. Anthropic necesita tanta capacidad de cálculo que se compromete a pagar cientos de miles de millones por ella, y aun así los grandes proveedores no le dan toda la que pide. De esa capacidad depende cuántas peticiones puede atender Claude a la vez.
Salir a bolsa cambia, sobre todo, ante quién rinde cuentas la empresa. Una compañía cotizada publica resultados cada trimestre y responde ante miles de accionistas que esperan rentabilidad. Anthropic da ese paso pocos días después de reservar el 5% de sus acciones para un fondo de beneficio público.
Esos accionistas también reciben la lista de riesgos de la empresa. El borrador dedica casi un tercio de sus páginas a esos riesgos, entre ellos que sus modelos han mostrado en pruebas conductas de autoprotección o manipulación, como el chantaje para evitar ser apagados, y la responsabilidad legal por los daños que puedan causar.
Cuándo saldrá a bolsa y qué falta por saber
Anthropic no ha anunciado una fecha. A principios de octubre, Bloomberg informó de que la empresa planeaba presentarse ante inversores la semana del 9 de noviembre, en la ronda de reuniones con la que busca compradores para sus acciones, y empezar a cotizar el 26, un calendario que podía cambiar, según recogió Herald Business. El 22 de octubre, Bloomberg añadió que Anthropic se prepara para publicar su folleto en los próximos días. La SEC exige que ese documento sea público al menos 15 días antes de esas presentaciones, así que para mantener la semana del 9 de noviembre tendría que publicarse como tarde hacia el 25 de octubre.
Siguen sin conocerse el precio por acción, cuántas acciones venderá, cuánto dinero quiere levantar y en qué bolsa cotizará. Tampoco hay una valoración cerrada. Algunos informes hablaban de hasta 2 billones de dólares, es decir, dos millones de millones, pero parte de los inversores que acudieron al encuentro del 14 de octubre manejaban ya unos 1,5 billones, según Reuters. Las cifras del borrador también pueden cambiar en la versión pública.
Según Bloomberg, quienes entraron pronto son los que más pueden ganar. Spark Capital y Sound Ventures invirtieron en 2023, cuando Anthropic valía 5.000 millones de dólares, casi 200 veces menos que en mayo. Iconiq, que ha puesto más de 6.000 millones, tiene una participación que ronda los 17.000 millones al precio de mayo, y el fondo soberano de Singapur GIC y Sequoia Capital poseen en torno al 1% cada uno.
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